Xếp hạng tín dụng MicroStrategy: S&P gắn mác ‘rác’
Xếp hạng tín dụng MicroStrategy: S&P Global Gắn Mác ‘Trái Phiếu Rác’
Xếp hạng tín dụng MicroStrategy lần đầu tiên được S&P Global Ratings đánh giá, và kết quả đã gây chú ý khi công ty của Michael Saylor nhận mức “B-“. Mức xếp hạng này đặt MicroStrategy vào vùng đầu cơ, không khuyến nghị đầu tư, thường được gọi là “trái phiếu rác”, chủ yếu do chiến lược tập trung quá lớn vào Bitcoin.
S&P Global Ratings Đánh Giá Rủi Ro Của MicroStrategy
Lý do đằng sau mức xếp hạng B-
S&P Global đã chỉ ra những điểm yếu chính trong mô hình hoạt động của MicroStrategy. Các yếu tố này bao gồm sự tập trung quá cao vào Bitcoin, trọng tâm kinh doanh hẹp, vốn hóa điều chỉnh theo rủi ro còn yếu, và đặc biệt là thanh khoản bằng đô la Mỹ ở mức thấp.
Mặc dù triển vọng được đánh giá là “ổn định”, S&P cho rằng sự ổn định này phụ thuộc vào khả năng quản lý các khoản nợ chuyển đổi và duy trì cổ tức của công ty. Để làm được điều này, MicroStrategy có thể sẽ phải tiếp tục phát hành thêm nợ trong tương lai. Đây là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến xếp hạng tín dụng MicroStrategy trong dài hạn.
Rủi Ro Đầu Tư Bitcoin và ‘Sự Mất Cân Đối Tiền Tệ’
Một trong những rủi ro lớn nhất mà S&P nhấn mạnh là “sự mất cân đối tiền tệ cố hữu”. Toàn bộ các khoản nợ của công ty đều phải trả bằng đô la Mỹ. Tuy nhiên, phần lớn tài sản dự trữ lại là 640.808 BTC, một tài sản có độ biến động cao.
Tiền lệ cho thị trường tài chính truyền thống
Lượng dự trữ USD của MicroStrategy chủ yếu được dùng để duy trì hoạt động kinh doanh phần mềm, vốn chỉ đang ở mức hòa vốn. Đánh giá này của S&P có ý nghĩa quan trọng, vì nó tạo ra một tiêu chuẩn tham chiếu đầu tiên để giới tài chính truyền thống (TradFi) có thể đo lường rủi ro tín dụng của các công ty có mô hình kinh doanh xoay quanh Bitcoin.
So Sánh và Phản Ứng Thị Trường Trước Mức Trái Phiếu Rác
Mức xếp hạng B- của MicroStrategy tương đương với đánh giá mà S&P dành cho nhà phát hành stablecoin phi tập trung Sky Protocol (trước đây là MakerDAO) vào tháng 8. Để thoát khỏi vùng “trái phiếu rác”, MicroStrategy cần phải cải thiện xếp hạng lên 6 bậc, đạt mức BBB-.
Điều thú vị là thị trường dường như không bị ảnh hưởng tiêu cực bởi tin tức này. Cổ phiếu MSTR đã tăng 2.27% vào ngày thứ Hai sau khi xếp hạng được công bố. Mặc dù đã giảm 13% trong năm 2025, cổ phiếu này từng là một trong những mã có hiệu suất tốt nhất trên Nasdaq vào năm 2024 với mức tăng 430%.
Lộ Trình Nâng Hạng và Các Thách Thức Phía Trước
S&P Global nhận định rằng việc nâng xếp hạng tín dụng MicroStrategy trong 12 tháng tới là khó xảy ra. Tuy nhiên, cơ quan này cũng vạch ra con đường cải thiện: công ty cần tăng cường thanh khoản bằng đô la Mỹ, giảm bớt sự phụ thuộc vào nợ chuyển đổi và chứng tỏ khả năng tiếp cận thị trường vốn một cách mạnh mẽ.
Ngược lại, rủi ro hạ bậc vẫn tồn tại. Nếu thị trường Bitcoin rơi vào một “giai đoạn căng thẳng nghiêm trọng”, MicroStrategy có thể buộc phải thanh lý một phần kho bạc Bitcoin của mình với giá thấp để đáo hạn nợ. Khả năng huy động vốn suy yếu cũng là một yếu tố có thể kéo tụt điểm tín dụng của công ty.
Kết Luận
Tóm lại, xếp hạng tín dụng MicroStrategy ở mức B- từ S&P là một lời cảnh báo về những rủi ro đi kèm với chiến lược tập trung gần như toàn bộ vào Bitcoin. Dù triển vọng vẫn ổn định, công ty của Michael Saylor sẽ phải đối mặt với thách thức lớn trong việc cân bằng giữa tham vọng tiền điện tử và các tiêu chuẩn ổn định tài chính truyền thống.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
1. Tại sao MicroStrategy bị xếp hạng “trái phiếu rác”?
MicroStrategy nhận xếp hạng B- (“trái phiếu rác”) từ S&P Global do sự phụ thuộc lớn vào kho bạc Bitcoin, mô hình kinh doanh hẹp, vốn hóa yếu và thanh khoản đô la Mỹ thấp.
2. Xếp hạng tín dụng MicroStrategy ảnh hưởng đến giá cổ phiếu MSTR như thế nào?
Đáng ngạc nhiên, ngay sau khi thông tin được công bố, cổ phiếu MSTR đã tăng nhẹ 2.27%, cho thấy thị trường không phản ứng tiêu cực với xếp hạng này trong ngắn hạn.
3. MicroStrategy cần làm gì để cải thiện xếp hạng tín dụng?
S&P Global gợi ý MicroStrategy cần cải thiện thanh khoản bằng đô la Mỹ, quản lý nợ chuyển đổi một cách thận trọng và duy trì khả năng tiếp cận thị trường vốn mạnh mẽ, ngay cả khi giá Bitcoin giảm.
