Thị trường chứng khoán quý IV/2025: Cơ hội và rủi ro?
Bước vào giai đoạn cuối năm, thị trường chứng khoán quý IV/2025 được dự báo sẽ có nhiều biến động, đan xen giữa tiềm năng tăng trưởng và những rủi ro tiềm ẩn. Báo cáo chiến lược từ Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) đã phác thảo một bức tranh đa chiều, đòi hỏi nhà đầu tư phải cẩn trọng và có chiến lược rõ ràng.
Bối cảnh vĩ mô toàn cầu: Những ẩn số khó lường
Các yếu tố quốc tế tiếp tục là biến số quan trọng ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư. Việc nhận diện đúng cơ hội và rủi ro chứng khoán từ các sự kiện toàn cầu sẽ là chìa khóa cho quyết định đầu tư.
Sự ổn định tạm thời từ căng thẳng thương mại
Thỏa thuận “đình chiến” thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, dù còn mong manh, được kỳ vọng sẽ mang lại sự ổn định cho thương mại toàn cầu ít nhất đến giữa năm 2026. Cùng với đó, việc Mỹ ký kết các hiệp định thương mại mới với Úc, Hàn Quốc, Nhật Bản và khối ASEAN (bao gồm Việt Nam) giúp tạo ra một vùng đệm an toàn cho chuỗi cung ứng và hoạt động xuất nhập khẩu.
Áp lực từ chính sách lãi suất Fed và rủi ro tại Mỹ
Thị trường đang nín thở chờ đợi cuộc họp FOMC tháng 12, khi khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trì hoãn việc cắt giảm lãi suất ngày càng tăng. Hai rủi ro chính khiến Fed thận trọng bao gồm nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa và biến động giá năng lượng. Ngoài ra, phán quyết của Tòa án Tối cao Mỹ về tính hợp pháp của chính sách thuế quan đối ứng vào ngày 5/11/2025 có thể tạo ra lợi thế ngắn hạn cho các ngành xuất khẩu của Việt Nam như thủy sản, dệt may nếu các mức thuế hiện hành bị vô hiệu.
Thách thức và tiềm năng của thị trường trong nước
Bên cạnh các yếu tố bên ngoài, thị trường chứng khoán quý IV/2025 còn chịu tác động từ nhiều yếu tố nội tại, từ vĩ mô đến động lực tăng trưởng của doanh nghiệp.
Áp lực tỷ giá và dư nợ margin kỷ lục
Chênh lệch giữa tỷ giá tự do và tỷ giá chính thức vẫn đang gây áp lực lên chi phí vốn. Lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm cũng đã tăng khoảng 30 điểm cơ bản so với dự báo đầu năm. Một điểm đáng chú ý là dư nợ margin trên toàn thị trường đã chạm mức cao nhất lịch sử, làm gia tăng rủi ro biến động mạnh trong ngắn hạn. Tuy nhiên, rủi ro hệ thống vẫn được kiểm soát nhờ lượng tiền mặt của nhà đầu tư gia tăng và năng lực vốn của các công ty chứng khoán lớn được củng cố.
Sự kiện chính trị và bối cảnh kinh tế
Theo VDSC, Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ XIV (tháng 1/2026) dự kiến sẽ không tác động nhiều đến thị trường, vì lịch sử cho thấy biến động chỉ số chủ yếu phụ thuộc vào nền tảng vĩ mô và lợi nhuận doanh nghiệp.
Dự báo VN-Index và triển vọng lợi nhuận các ngành
Triển vọng lợi nhuận cải thiện là điểm sáng lớn nhất cho thị trường trong quý cuối cùng của năm 2025, tạo ra cơ hội cho các nhà đầu tư biết chọn lọc.
Động lực tăng trưởng chính
VDSC kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường sẽ tăng tốc nhẹ, dẫn dắt bởi ngành bất động sản với nhiều dự án dự kiến được bàn giao. Khối dịch vụ tài chính cũng đóng góp tích cực nhờ dư nợ margin mở rộng và thanh khoản thị trường tăng gấp đôi cùng kỳ. Trong khi đó, ngành ngân hàng duy trì tăng trưởng tín dụng 18-20%, dù biên lãi ròng (NIM) phục hồi chậm. Các nhóm ngành phi tài chính khác cũng được dự báo cải thiện trên nền thấp của năm trước.
Vùng định giá mục tiêu của VN-Index
Tính đến đầu tháng 11/2025, chỉ số P/E của VN-Index đã giảm về mức hợp lý 14,2 lần. Dựa trên các phân tích, VDSC đã điều chỉnh dự báo VN-Index, đưa ra vùng định giá mục tiêu với P/E từ 12,7–14,4 lần, tương ứng với biên độ dao động của chỉ số trong khoảng 1.427–1.788 điểm trong 3 tháng tới.
Chiến lược đầu tư quý 4: Ưu tiên cổ phiếu cơ bản
Giữa bối cảnh thị trường nhiều biến động, việc xây dựng một chiến lược đầu tư quý 4 linh hoạt và thận trọng là vô cùng cần thiết để bảo vệ thành quả và nắm bắt cơ hội.
Phân bổ tỷ trọng và chọn lọc cổ phiếu
VDSC khuyến nghị nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải. Chiến lược này giúp giữ sự linh hoạt để giải ngân trong các nhịp điều chỉnh và tối ưu hóa lợi nhuận khi thị trường đi lên. Dòng tiền được dự báo sẽ tìm đến các mã có nền tảng cơ bản tốt, định giá hấp dẫn và có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng.
Những nhóm cổ phiếu tiềm năng đáng chú ý
Trong danh mục chiến lược, VDSC đã bổ sung POW và MSH, đồng thời tạm loại VHC để đa dạng hóa và giảm thiểu rủi ro. Các nhóm ngành được ưu tiên bao gồm:
- Ngân hàng
- Bất động sản
- Tiêu dùng
- Xuất khẩu
- Hạ tầng & Đầu tư công
Đây là những lĩnh vực được đánh giá có mức chiết khấu định giá hấp dẫn cùng động lực tăng trưởng rõ rệt trong ngắn và trung hạn, là lựa chọn đáng cân nhắc cho thị trường chứng khoán quý IV/2025.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
1. VN-Index được dự báo biến động trong khoảng nào quý IV/2025?
Theo báo cáo của VDSC, VN-Index được dự báo sẽ dao động trong biên độ từ 1.427 đến 1.788 điểm, tương ứng với vùng P/E mục tiêu là 12,7–14,4 lần.
2. Những rủi ro chính nhà đầu tư cần quan tâm là gì?
Các rủi ro chính bao gồm áp lực từ chính sách lãi suất của Fed, biến động tỷ giá trong nước, và rủi ro điều chỉnh ngắn hạn do dư nợ margin trên thị trường đang ở mức kỷ lục.
3. VDSC khuyến nghị đầu tư vào nhóm ngành nào trong quý cuối năm?
VDSC ưu tiên các nhóm ngành có định giá hấp dẫn và động lực tăng trưởng rõ ràng, bao gồm ngân hàng, bất động sản, tiêu dùng, xuất khẩu, và các doanh nghiệp hưởng lợi từ hạ tầng và đầu tư công.
