Tái Định Giá Ngành Chứng Khoán: Sóng IPO Mở Ra Cơ Hội Lớn
Làn Sóng IPO 2025 – Cú Hích Lịch Sử Trở Lại
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang chứng kiến sự trở lại của làn sóng phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lần thứ ba, bắt đầu từ năm 2025. Sự kiện này được kỳ vọng sẽ tạo ra một cú hích mạnh mẽ, khởi đầu cho chu kỳ tái định giá ngành chứng khoán một cách toàn diện.
Nhìn lại lịch sử, Việt Nam đã trải qua hai đợt bùng nổ IPO lớn. Làn sóng đầu tiên vào năm 2007 với 63 doanh nghiệp huy động 2,55 tỷ USD, chủ yếu từ tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước như VCB, BVH, DPM. Giai đoạn 2017 – 2018 được xem là thời kỳ hoàng kim với sự góp mặt của cả các doanh nghiệp nhà nước lớn (POW, OIL) và những tập đoàn tư nhân hàng đầu (VHM, VRE, TCB).
Làn sóng IPO từ 2025 mang một màu sắc mới, đa dạng và chất lượng hơn. Danh mục các thương vụ tiềm năng trải dài từ tiêu dùng (Highlands Coffee), dịch vụ tài chính (TCBS, VPBankS, VPS), giải trí (DatVietVAC) đến công nghệ (Misa, VNLife).
7 Động Lực Chính Thúc Đẩy Làn Sóng IPO 2025
Theo VNDirect Research, sự bùng nổ này được thúc đẩy bởi 7 yếu tố chính:
- Kinh tế vĩ mô ổn định cùng chính sách tiền tệ nới lỏng.
- Việt Nam được FTSE chấp thuận nâng hạng thị trường.
- Chính sách IPO hoàn thiện, nâng cao quản trị doanh nghiệp.
- Quy định về room ngoại và tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng được nới lỏng.
- Củng cố quy định về thoái vốn doanh nghiệp Nhà nước.
- Thủ tục IPO rút ngắn, bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn.
- Hạ tầng kỹ thuật sẵn sàng với hệ thống KRX đi vào hoạt động.
Tâm Điểm IPO Ngành Chứng Khoán: Cuộc Đua Tỷ Đô
Khởi đầu cho làn sóng mới chính là nhóm cổ phiếu ngành chứng khoán. Ba thương vụ IPO lớn của TCBS, VPBankS và VPS dự kiến huy động hơn 1 tỷ USD trong nửa cuối năm 2025, tạo ra một áp lực cạnh tranh và thúc đẩy sự tiến hóa cho toàn ngành.
Trong bối cảnh mới, việc không IPO có thể khiến doanh nghiệp bị tụt lại. Các công ty chứng khoán nhỏ, yếu về vốn và thị phần sẽ đối mặt với thách thức lớn, thậm chí có thể dẫn đến các thương vụ sáp nhập và mua lại (M&A) trong tương lai. Nhu cầu vốn để phát triển và cạnh tranh ngày càng trở nên cấp thiết, thúc đẩy cả những công ty trong hệ sinh thái ngân hàng như LPBS, ACBS, HDBS xem xét kế hoạch lên sàn giai đoạn 2025 – 2030.
Tái Định Giá Ngành Chứng Khoán: Khi Mức Giá Cao Được Chấp Nhận
Các thương vụ IPO của TCBS, VPBankS và VPS đang tạo ra một động lực mạnh mẽ, thúc đẩy quá trình tái định giá ngành chứng khoán. Dù có mức định giá chào bán ban đầu (P/B) cao hơn đáng kể so với trung bình 10 năm của ngành (khoảng 2,2 lần), thị trường vẫn hấp thụ rất tốt.
Mức Định Giá “Neo” Mới Từ Các Thương Vụ Lớn
Minh chứng rõ nhất là đợt IPO của TCBS với P/B 3,3 lần đã ghi nhận tỷ lệ đăng ký mua vượt 2,5 lần khối lượng chào bán. Tương tự, VPBankS cũng thu hút sự quan tâm từ các quỹ đầu tư lớn như Dragon Capital và Chứng khoán VIX, đăng ký mua tới 50% giá trị chào bán. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp cho thấy niềm tin vững chắc vào giá trị nội tại của các doanh nghiệp này.
Lý Do Thị Trường Chấp Nhận Định Giá Cổ Phiếu Chứng Khoán Cao
VNDirect đánh giá mức định giá này là hợp lý vì ba lý do chính:
- Tiềm năng tăng trưởng: Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trên đà phát triển mạnh mẽ, được FTSE chấp thuận nâng hạng và hướng tới chuẩn MSCI. Điều này sẽ thu hút dòng vốn lớn, gia tăng thanh khoản và số lượng nhà đầu tư, tạo môi trường lý tưởng cho các công ty chứng khoán.
- Chất lượng dẫn đầu: Các công ty IPO đều là những doanh nghiệp đầu ngành, có khả năng duy trì ROE bền vững ở mức 15% – 20% trong nhiều năm tới. Đây là yếu tố cốt lõi bảo chứng cho mức định giá cao.
- Nguồn cung khan hiếm: Thị trường đang thiếu những cổ phiếu ngành chứng khoán có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, ngoài những cái tên đã quá quen thuộc.
Nhóm Cổ Phiếu Chứng Khoán Hưởng Lợi Nào Sẽ Tỏa Sáng?
Các thương vụ IPO thành công với mức P/B từ 2,8x – 3,5x sẽ tạo ra một điểm neo tâm lý và một mặt bằng định giá mới cho toàn ngành. Đây là cơ hội cho các cổ phiếu chứng khoán hưởng lợi từ làn sóng này.
Quá trình tái định giá ngành chứng khoán sẽ diễn ra nhanh chóng, đặc biệt khi dòng vốn ngoại đổ vào sau nâng hạng. Những doanh nghiệp đầu ngành như SSI, VND, HCM, VCI, hiện có mức P/B dưới 3 lần, được kỳ vọng sẽ được định giá lại để phản ánh đúng tiềm năng. Ngược lại, những công ty vốn mỏng, ROE thấp và thị phần nhỏ sẽ dần bị bỏ lại phía sau.
Tóm lại, làn sóng IPO 2025 không chỉ mang đến những cổ phiếu chất lượng mà còn thiết lập lại tiêu chuẩn định giá cho cả ngành chứng khoán. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ diễn biến này để nắm bắt những cơ hội đầu tư hấp dẫn từ nhóm cổ phiếu dẫn đầu.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
1. Làn sóng IPO 2025 có gì khác biệt so với các đợt trước?
Làn sóng IPO 2025 khác biệt ở sự đa dạng ngành nghề (tài chính, công nghệ, tiêu dùng) và chất lượng doanh nghiệp vượt trội. Động lực chính đến từ sự ổn định vĩ mô, tiềm năng nâng hạng thị trường và các chính sách hỗ trợ, thay vì chỉ tập trung vào thoái vốn nhà nước như trước đây.
2. Tại sao các thương vụ IPO chứng khoán như TCBS, VPBankS lại được định giá cao?
Mức định giá cao được thị trường chấp nhận nhờ vào ba yếu tố: (1) Triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Việt Nam sau khi được FTSE nâng hạng. (2) Chất lượng vượt trội của các doanh nghiệp đầu ngành với khả năng sinh lời ROE cao và bền vững (15-20%). (3) Nhu cầu lớn đối với các cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng mới mẻ và rõ ràng.
3. Cổ phiếu nào sẽ được hưởng lợi từ việc tái định giá ngành chứng khoán?
Các doanh nghiệp chứng khoán đầu ngành, có nền tảng vốn vững chắc, thị phần lớn và quản trị tốt như SSI, VND, HCM, và VCI được cho là sẽ hưởng lợi trực tiếp. Mức định giá của các cổ phiếu này có thể được nâng lên theo mặt bằng định giá mới do các thương vụ IPO tỷ đô thiết lập.
