Nhu Cầu Kho Bạc Giảm: Liệu Phục Hồi Giá Ethereum Có Chậm Lại?
Giá Ether (ETH) hiện đang giao dịch quanh mốc $3,077, ghi nhận mức tăng trưởng 17% so với mức đáy cục bộ $2,620 vào ngày 21 tháng 11. Tuy nhiên, đà phục hồi giá Ethereum hướng tới mục tiêu $4,000 đang bị trì hoãn bởi hai yếu tố chính: sự sụt giảm đáng kể trong nhu cầu từ các kho bạc và vùng kháng cự mạnh mẽ ở phía trên. Bài viết này sẽ đi sâu phân tích những thách thức mà ETH phải đối mặt và tiềm năng phục hồi trong bối cảnh hiện tại.
Nhu Cầu Kho Bạc Ethereum Sụt Giảm Đáng Kể
Nhu cầu từ các tổ chức kho bạc doanh nghiệp, vốn trước đây tích lũy ETH như một phần của xu hướng “DAT” (digital asset treasury), đã chứng kiến sự sụt giảm nghiêm trọng. Đây là một trong những lý do chính cản trở đà phục hồi giá Ethereum.
Thực trạng suy yếu của kho bạc tài sản kỹ thuật số
Dữ liệu từ Bitwise cho thấy các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) chỉ mua 370,000 ETH trong tháng 11, giảm 81% so với mức đỉnh 1.97 triệu ETH vào tháng 8. Max Shannon, Nghiên cứu viên cấp cao tại Bitwise, đã cảnh báo vào ngày 2 tháng 12 năm 2025, rằng nhu cầu cơ cấu đối với Ether sẽ biến mất nếu hoạt động mua vào từ kho bạc tiếp tục giảm trong khi nguồn cung duy trì ổn định. Ông nhận định:
“Khi có nhiều lựa chọn thay thế hơn, cùng một lượng vốn không thể duy trì nhu cầu.”
Sự sụt giảm này không chỉ đơn thuần là một sự chậm lại mà còn cho thấy một sự suy giảm cấu trúc, bắt nguồn từ mức mNAV (net asset value) giảm và sức mua yếu dần của các công ty nhỏ hơn. Dữ liệu bổ sung từ Capriole Investments tiết lộ rằng hoạt động mua vào hàng ngày của các tổ chức, bao gồm cả DAT và ETF, đã giảm từ mức đỉnh 121,827 ETH vào ngày 15 tháng 8. Thực tế, các tổ chức này hiện đang bán ra với tốc độ 5,520 ETH mỗi ngày. Việc huy động vốn đang trở nên khó khăn, chỉ còn lại một số ít những người chơi lớn vẫn tích cực.
Các quỹ lớn vẫn tham gia nhưng đà mua giảm
Một trong số những người chơi lớn vẫn đang tích lũy là Bitmine, do chiến lược gia Phố Wall Tom Lee dẫn dắt. Tuy nhiên, theo nhà phân tích Maartunn của CryptoQuant, khối lượng giao dịch hàng tháng và hàng tuần của Bitmine đã giảm. Maartunn ghi nhận vào ngày 3 tháng 12 năm 2025, rằng dù Bitmine vẫn tiếp tục thêm Ethereum vào kho bạc của mình, giá trị USD hàng tháng lại có xu hướng giảm:
tháng 7 năm 2025: 2.6 tỷ USD;
tháng 8 năm 2025: 4.3 tỷ USD;
tháng 9 năm 2025: 3.4 tỷ USD;
tháng 10 năm 2025: 2.3 tỷ USD;
tháng 11 năm 2025: 892 triệu USD.
Mặc dù tổng lượng mua vào từ kho bạc vẫn vượt nguồn cung hàng tháng của Ethereum (khoảng 80,000 ETH), việc thu hẹp số lượng người mua tích cực báo hiệu rằng mô hình DAT đang dần sụp đổ. Các công ty kho bạc Ether đang chịu hàng triệu đô la lỗ chưa thực hiện, điều này làm dấy lên mối lo ngại về tính bền vững của họ và tác động đến sự phục hồi giá Ethereum.
Kháng Cự Mạnh Cản Trở Đà Tăng Giá ETH
Bên cạnh sự suy yếu của nhu cầu kho bạc, ETH đang đối mặt với ngưỡng kháng cự đáng kể, gây khó khăn cho nỗ lực phục hồi giá Ethereum.
Vùng kháng cự quan trọng quanh $3,100-$3,200
Đợt phục hồi giá ETH gần đây đã giúp Ether lấy lại vùng hỗ trợ quan trọng quanh $3,080, nơi đường SMA 50 tuần và 100 tuần hội tụ, theo dữ liệu từ Cointelegraph Markets Pro và TradingView. Tuy nhiên, vùng từ $3,100 đến $3,200 đang là rào cản lớn. Michael van de Poppe, người sáng lập MN Capital, đã nhận định rằng:
“$3,000-$3,100 vẫn là vùng kháng cự quan trọng cần vượt qua.”
Vùng kháng cự này trùng với đường SMA 200 kỳ, vốn đã kìm hãm giá kể từ ngày 28 tháng 10. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy đây là nơi các nhà đầu tư đã mua khoảng 5.1 triệu ETH, tạo ra một bức tường bán ra lớn.
Các chỉ báo kỹ thuật và vùng hỗ trợ
Một động thái đóng cửa hàng ngày trên mức này sẽ là một tín hiệu tăng giá, cho thấy người mua đã kiểm soát trở lại. Nếu mức $3,080 được giữ vững, sẽ tạo tiền đề cho đà tăng tiếp theo. Một mức đóng cửa trên đường EMA 20 ngày tại $3,100 sẽ gợi ý rằng áp lực bán đang giảm, mở đường cho một đợt tăng lên đến đường SMA 50 ngày quanh $3,500. Điều này đóng vai trò then chốt để củng cố sự phục hồi giá Ethereum.
Phân Tích Kỹ Thuật ETH: Con Đường Đến $4K?
Bất chấp những thách thức, phân tích kỹ thuật ETH vẫn chỉ ra những mục tiêu giá tích cực nếu các ngưỡng kháng cự được phá vỡ.
Mô hình “falling wedge” và tiềm năng bứt phá
Biểu đồ hàng ngày cho thấy cặp ETH/USD đã phá vỡ đường xu hướng trên của mô hình “falling wedge” (nêm giảm) ở mức $3,000. Một phiên đóng cửa hàng ngày trên mức này sẽ xác nhận sự bứt phá, mở đường cho sự tăng giá của Ether hướng tới mục tiêu của mô hình ở $4,150. Đây là mức tăng 36% so với giá hiện tại và là một mục tiêu giá ETH đầy hứa hẹn.
Dự báo và nhận định từ chuyên gia
Mục tiêu tăng giá này phù hợp với các dự đoán giá ETH của nhiều nhà phân tích, khi các mô hình định giá cho thấy altcoin này đang “định giá thấp” đáng kể. Tuy nhiên, để đạt được mục tiêu $4,150 và xa hơn là $4,000, ETH cần phải vượt qua vùng kháng cự mạnh mẽ đã đề cập và lấy lại niềm tin từ các nhà đầu tư tổ chức. Sự phục hồi giá Ethereum mạnh mẽ vẫn phụ thuộc vào những động lực thị trường quan trọng này.
Kết luận
Phục hồi giá Ethereum lên mốc $4,000 đang đối mặt với những trở ngại đáng kể, chủ yếu đến từ sự sụt giảm nhu cầu kho bạc và các vùng kháng cự kỹ thuật mạnh. Mặc dù phân tích kỹ thuật ETH cho thấy tiềm năng bứt phá với mục tiêu $4,150, con đường phía trước vẫn cần sự thay đổi trong động lực thị trường và áp lực mua mạnh mẽ hơn. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao tình hình để đưa ra quyết định phù hợp.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
1. Tại sao nhu cầu kho bạc đối với Ethereum lại giảm mạnh?
Nhu cầu kho bạc Ethereum giảm mạnh 80% chủ yếu do sự suy yếu cấu trúc, mức mNAV (net asset value) giảm của các công ty DAT và sức mua yếu đi. Ngoài ra, việc huy động vốn khó khăn đã khiến chỉ còn số ít tổ chức lớn tiếp tục mua vào, trong khi nhiều công ty khác đã chuyển sang bán ra.
2. Các mức kháng cự quan trọng nào mà ETH cần vượt qua để phục hồi?
ETH đang đối mặt với vùng kháng cự mạnh mẽ từ $3,100 đến $3,200. Vùng này trùng với đường SMA 200 kỳ và là nơi khoảng 5.1 triệu ETH đã được mua vào trước đó. Việc phá vỡ và đóng cửa trên mức này là rất quan trọng để xác nhận đà tăng giá.
3. Mục tiêu giá của Ethereum sau khi phá vỡ mô hình “falling wedge” là bao nhiêu?
Nếu Ethereum thành công phá vỡ mô hình “falling wedge” trên biểu đồ hàng ngày, mục tiêu giá tiềm năng được dự đoán là $4,150. Mức này tương ứng với mức tăng 36% so với giá hiện tại và phù hợp với các dự báo cho rằng ETH đang bị định giá thấp.
