Mô Hình Stock-to-Flow Bitcoin: Liệu Có Còn Chính Xác?
Mô Hình Stock-to-Flow Là Gì Và Tại Sao Cần Thận Trọng?
Mô hình Stock-to-Flow (S2F), một trong những khung định giá Bitcoin được trích dẫn rộng rãi nhất, dự báo mức giá đỉnh 222.000 USD trong chu kỳ thị trường này. Tuy nhiên, các nhà đầu tư Bitcoin nên hết sức thận trọng khi sử dụng mô hình này, theo lời khuyên từ André Dragosch, trưởng bộ phận nghiên cứu châu Âu tại công ty đầu tư Bitwise.
Theo Dragosch, điểm yếu lớn của mô hình S2F là nó chỉ tập trung vào các yếu tố nguồn cung, cụ thể là sự kiện Halving của Bitcoin diễn ra bốn năm một lần, mà bỏ qua hoàn toàn các yếu tố từ phía cầu. Thực tế thị trường đã có nhiều thay đổi kể từ khi mô hình này ra đời.
Nhu Cầu Tổ Chức Vượt Xa Tác Động Của Halving
Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đã thay đổi cuộc chơi. Dragosch nhấn mạnh: “Ngày nay, nhu cầu của các tổ chức thông qua các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin (ETP) và việc nắm giữ trong kho bạc đã vượt qua mức giảm cung hàng năm từ sự kiện Halving gần nhất hơn bảy lần.”
Điều này cho thấy, trong khi Halving làm giảm lượng BTC mới được tạo ra, thì dòng tiền khổng lồ từ các quỹ ETF, ETP và các phương tiện đầu tư khác lại tạo ra một lực mua mạnh mẽ hơn nhiều. Những công cụ tài chính này đang thiết lập một “mức giá sàn” cho BTC, hỗ trợ giá duy trì trên ngưỡng 100.000 USD.
Các Kịch Bản Dự Báo Giá Bitcoin Cho Chu Kỳ Thị Trường BTC
Cuộc tranh luận về giá Bitcoin trong chu kỳ hiện tại vẫn tiếp tục nóng lên, với nhiều ý kiến trái chiều về việc liệu BTC đã đạt đỉnh hay chưa.
Các dự báo lạc quan
Geoff Kendrick, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu tại Standard Chartered, vẫn tin rằng Bitcoin có thể đạt 200.000 USD vào cuối năm 2025. Thậm chí, một số nhà phân tích khác còn đưa ra con số lên tới 500.000 USD vào năm 2026, với động lực đến từ sự bùng nổ của cung tiền M2 (tổng lượng đô la Mỹ đang lưu hành).
Góc nhìn thận trọng
Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng tình. Mike Novogratz, CEO của Galaxy Digital, cho rằng mức giá 250.000 USD vào cuối năm 2025 khó có thể thành hiện thực trừ khi “những điều điên rồ xảy ra”. Tương tự, Tom Lee từ FundStrat cũng cảnh báo rằng một đợt sụt giảm 50% vẫn có thể xảy ra bất chấp sự chấp nhận của các tổ chức.
Kết Luận
Rõ ràng, mô hình Stock-to-Flow không còn là công cụ duy nhất và hoàn hảo để dự báo giá Bitcoin. Sự trưởng thành của thị trường với sự tham gia của các tổ chức đã tạo ra những động lực mới. Các nhà đầu tư cần có một cái nhìn toàn diện, kết hợp phân tích cả nguồn cung, nhu cầu và các yếu tố kinh tế vĩ mô để đưa ra quyết định sáng suốt.
Câu Hỏi Thường Gặp (FAQ)
1. Mô hình Stock-to-Flow (S2F) của Bitcoin là gì?
Đây là một mô hình định giá dựa trên tỷ lệ giữa lượng tài sản đang tồn tại (Stock) và lượng tài sản mới được tạo ra hàng năm (Flow). Với Bitcoin, mô hình này chủ yếu dựa vào tác động của sự kiện Halving làm giảm nguồn cung mới.
2. Tại sao các chuyên gia lại nghi ngờ độ chính xác của mô hình S2F?
Vì mô hình này bỏ qua hoàn toàn yếu tố nhu cầu. Hiện tại, nhu cầu từ các quỹ ETF và các tổ chức lớn có tác động lên giá mạnh hơn nhiều so với việc giảm nguồn cung từ Halving, khiến mô hình trở nên thiếu sót.
3. Các dự báo giá Bitcoin hiện tại là bao nhiêu?
Các dự báo rất đa dạng. Standard Chartered dự đoán 200.000 USD vào cuối năm 2025. Một số khác tin vào mốc 500.000 USD vào năm 2026. Tuy nhiên, các chuyên gia như Mike Novogratz và Tom Lee lại tỏ ra thận trọng hơn, cảnh báo về khả năng khó đạt được các mốc cao và nguy cơ sụt giảm mạnh.
