Định giá cổ phiếu chứng khoán: Đâu là mã hấp dẫn Q3/2025?
Sau mùa công bố kết quả kinh doanh Quý III/2025 với lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ, việc định giá cổ phiếu chứng khoán đang cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Dữ liệu cập nhật từ VNDirect chỉ ra rằng, dù mặt bằng chung đã tăng, nhiều cơ hội đầu tư với các chỉ số P/B và P/E hấp dẫn vẫn còn tồn tại.
Mặt bằng định giá cổ phiếu chứng khoán sau Quý III/2025
Bức tranh toàn cảnh ngành chứng khoán cho thấy một mặt bằng định giá không còn rẻ nhưng vẫn hợp lý so với tiềm năng. Dựa trên thống kê 20 công ty đại diện, các chỉ số cốt lõi đã có sự dịch chuyển đáng kể.
Chỉ số P/B ngành chứng khoán ở mức 2,2 lần
Hiện tại, hệ số P/B trung bình toàn ngành đạt khoảng 2,2 lần. Nhóm các công ty hàng đầu như TCX, SSI, HCM, VIX, và MBS đang được giao dịch ở vùng P/B từ 2,5 đến 3 lần. Trong khi đó, phần lớn các công ty quy mô vừa và nhỏ hơn lại có P/B quanh mức 1,5 lần hoặc thấp hơn. Đặc biệt, BVS là cổ phiếu hiếm hoi có P/B dưới 1, cho thấy giá thị trường đang thấp hơn giá trị sổ sách của công ty.
Chỉ số P/E trung bình quanh mốc 19 lần
Đối với chỉ số P/E, mặt bằng chung toàn ngành đang ở mức 19 lần. Các tên tuổi lớn như TCX, SSI, HCM, MBS, VCI đều có P/E cao hơn mức này. Ngược lại, nhóm VND, SHS và VIX lại sở hữu chỉ số P/E thấp hơn đáng kể, mở ra cơ hội cho nhà đầu tư tìm kiếm cổ phiếu có định giá phải chăng.
Lý giải sự chênh lệch định giá và nhóm cổ phiếu tiềm năng
Sự khác biệt trong định giá cổ phiếu chứng khoán không đơn thuần phản ánh mức độ “đắt” hay “rẻ”. Nó còn ẩn chứa những câu chuyện riêng về lợi thế cạnh tranh và kỳ vọng của thị trường.
Tại sao có sự khác biệt lớn về định giá?
Những công ty được định giá cao thường sở hữu lợi thế vượt trội về thị phần, quy mô vốn lớn hoặc tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng. Ngược lại, một số cổ phiếu có định giá thấp có thể đang đối mặt với thách thức như thị phần thu hẹp, vốn bị “giam” trong các khoản đầu tư kém hiệu quả, làm giảm sức hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư. Xét tổng thể, các cổ phiếu đang ở vùng định giá hấp dẫn khi kết hợp cả P/B và P/E bao gồm VND, SHS, DSC, VFS và BVS.
Triển vọng ngành và các cổ phiếu chứng khoán tiềm năng
Ngành chứng khoán Việt Nam được đánh giá là đang trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ với nhiều yếu tố hỗ trợ tích cực trong dài hạn. Điều này lý giải tại sao thị trường chấp nhận một mặt bằng định giá tương đối cao.
Động lực từ nâng hạng thị trường và vĩ mô
Câu chuyện nâng hạng thị trường từ FTSE Russell và kỳ vọng từ MSCI trong giai đoạn 2027-2028 là động lực tăng trưởng chính. Khi thanh khoản và số lượng nhà đầu tư gia tăng, lợi nhuận ngành được dự báo sẽ duy trì đà tăng bền vững. Nhìn lại chu kỳ hưng phấn năm 2021, P/B toàn ngành từng đạt đỉnh 3,2 lần. Với môi trường vĩ mô thuận lợi hiện nay, nhóm dẫn đầu được kỳ vọng duy trì ROE 15-20% trong vài năm tới, tạo nền tảng vững chắc cho việc tái định giá.
Hiệu ứng từ các thương vụ IPO tỷ đô
Sự xuất hiện của các “bom tấn” IPO như TCBS và sắp tới là VPBankS, VPS được kỳ vọng sẽ tạo ra hiệu ứng “định giá lại” cho toàn ngành. VNDirect dự báo mức P/B trung bình có thể tăng từ 2,2 lên khoảng 2,5 lần, tuy nhiên quá trình này sẽ có sự phân hóa. Các doanh nghiệp có vốn chủ sở hữu lớn, tăng vốn nhanh, thị phần tốt, ứng dụng công nghệ hiệu quả, P/B dưới 3 lần và ROE ổn định như SSI, VND, HCM, VCI sẽ là những cái tên sáng giá nhất.
Kết luận
Kết quả kinh doanh Quý III/2025 đã khẳng định sức khỏe của ngành chứng khoán. Mặc dù mặt bằng định giá cổ phiếu chứng khoán đã tăng, nhiều cơ hội vẫn còn mở ra với các doanh nghiệp có nền tảng tốt và định giá hợp lý. Các yếu tố vĩ mô và câu chuyện nâng hạng thị trường sẽ tiếp tục là động lực chính hỗ trợ cho sự tăng trưởng của toàn ngành trong tương lai.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
1. P/B trung bình ngành chứng khoán hiện nay là bao nhiêu?
Theo dữ liệu cập nhật sau quý III/2025, hệ số P/B trung bình của 20 công ty chứng khoán đại diện trên sàn là khoảng 2,2 lần.
2. Cổ phiếu chứng khoán nào đang có định giá P/B dưới 1?
Trong số các cổ phiếu được thống kê, BVS (Chứng khoán Bảo Việt) là mã hiếm hoi có chỉ số P/B dưới 1, nghĩa là đang được giao dịch với giá thấp hơn giá trị sổ sách.
3. Đâu là động lực tăng trưởng chính cho ngành chứng khoán trong tương lai?
Các động lực chính bao gồm: kỳ vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam của FTSE Russell và MSCI, sự gia tăng về thanh khoản và số lượng nhà đầu tư, cùng với hiệu ứng tái định giá từ các thương vụ IPO quy mô lớn.
