Cổ phiếu Bitcoin Twenty One Capital trượt giá: Nhà đầu tư thận trọng
Sự ra mắt công chúng của Twenty One Capital, một công ty tập trung vào Bitcoin (BTC) được theo dõi sát sao, trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) đã vấp phải tâm lý thận trọng từ phía nhà đầu tư. Giao dịch dưới mã XXI, cổ phiếu của công ty đã giảm gần 20% ngay trong ngày đầu tiên. Phản ứng này của thị trường đặt ra nhiều câu hỏi về xu hướng nhu cầu của nhà đầu tư, sự xói mòn của phí bảo hiểm giá trị tài sản ròng đa bội (mNAV) và sự giám sát ngày càng tăng đối với các đợt niêm yết cổ phiếu được hậu thuẫn bởi Bitcoin. Bài viết này sẽ phân tích chi tiết các yếu tố này và ý nghĩa của chúng đối với ngành tiền điện tử. Cổ phiếu Bitcoin Twenty One Capital cho thấy một sự thay đổi đáng kể trong kỳ vọng của thị trường.
Twenty One Capital: Tham vọng và Nền tảng “Native Bitcoin”
Twenty One Capital là một công ty đại chúng “native Bitcoin”, được hậu thuẫn bởi các tổ chức lớn, với tham vọng trở thành nhà nắm giữ Bitcoin (BTC) công khai lớn nhất. Công ty đã niêm yết thông qua giao dịch mua lại mục đích đặc biệt (SPAC) với Cantor Equity Partners. Khi ra mắt, công ty báo cáo kho bạc nắm giữ hơn 43.500 BTC, trị giá khoảng 3,9 tỷ đến 4,0 tỷ USD, đưa họ vào hàng ngũ những người nắm giữ Bitcoin lớn nhất trong giới doanh nghiệp.
Cấu trúc của Twenty One Capital được xây dựng với trọng tâm rõ ràng: đặt Bitcoin vào trung tâm chiến lược. Các nhà sáng lập và nhà tài trợ của công ty định vị nó không chỉ là một phương tiện giữ kho bạc. Jack Mallers, người sáng lập Strike, đã tuyên bố rằng Twenty One Capital đặt mục tiêu xây dựng cơ sở hạ tầng doanh nghiệp cho các sản phẩm tài chính liên quan đến Bitcoin. Mô hình này đưa Twenty One vào nhóm các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DATs), nhưng với những điểm khác biệt quan trọng. Các nhà tài trợ của họ bao gồm Cantor Fitzgerald (đại lý chính của Cục Dự trữ Liên bang), Tether (nhà phát hành USDT và nắm giữ lớn trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ), Bitfinex và SoftBank. Những mối quan hệ thể chế này định vị Twenty One là một trong những công ty native Bitcoin được hậu thuẫn mạnh mẽ nhất được niêm yết công khai. Tuy nhiên, dù có nền tảng vững chắc, định giá công ty Bitcoin này vẫn đối mặt với thử thách lớn.
Công ty xuất hiện trong bối cảnh một làn sóng rộng lớn hơn của các công ty niêm yết đại chúng theo đuổi chiến lược tập trung vào Bitcoin, một phần lấy cảm hứng từ mô hình mở rộng của Strategy (trước đây là MicroStrategy). Tuy nhiên, Twenty One không chỉ đơn thuần sao chép cách tiếp cận đó, mà còn tuyên bố ý định theo đuổi tăng trưởng dựa trên doanh thu trong khi vẫn duy trì một lượng lớn Bitcoin dự trữ.
Màn ra mắt không như kỳ vọng trên NYSE của XXI
Với quy mô kho bạc và hồ sơ của các nhà tài trợ, nhiều thành phần thị trường kỳ vọng sự chú ý mạnh mẽ xoay quanh sự ra mắt của Twenty One. Tuy nhiên, ngày giao dịch đầu tiên vào ngày 9 tháng 12 năm 2025, lại mang đến một kết quả khác. Cổ phiếu giảm mạnh bất chấp lượng Bitcoin nắm giữ lớn và sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức cấp cao. Khi cổ phiếu SPAC của Cantor Equity Partners chuyển đổi thành XXI, cổ phiếu mới mở cửa ở mức 10,74 USD, thấp hơn mức đóng cửa trước đó của SPAC là 14,27 USD. Giao dịch sau giờ làm việc chỉ cho thấy một sự phục hồi khiêm tốn. Khi kết thúc ngày giao dịch đầu tiên, cổ phiếu đã giảm khoảng 19,97%, ổn định ở mức 11,96 USD. Kết quả này phản ánh một xu hướng rộng lớn hơn, nơi các công ty liên quan đến tiền điện tử mới niêm yết thường giao dịch dưới các mức chuẩn trước sáp nhập của họ. Động thái này cũng khiến cổ phiếu Bitcoin Twenty One Capital giao dịch ở mức chiết khấu so với lượng tài sản tiền điện tử cơ bản của nó, cho thấy động lực định giá đối với loại cổ phiếu này có thể đang thay đổi trên thị trường chứng khoán Bitcoin.
Tâm lý thận trọng của nhà đầu tư và sự xói mòn phí bảo hiểm mNAV
Sự sụt giảm mạnh trong giá cổ phiếu của Twenty One Capital không chỉ là vấn đề riêng của công ty. Nó phản ánh sự hội tụ của ba yếu tố thị trường vào cuối năm 2025:
- Sự xói mòn của phí bảo hiểm giá trị tài sản ròng đa bội (mNAV).
- Sự biến động liên tục trên thị trường tiền điện tử.
- Tâm lý yếu hơn đối với các đợt niêm yết công khai dựa trên SPAC.
Giải mã phí bảo hiểm mNAV bị “tắt tiếng”
Dấu hiệu rõ ràng nhất của sự thận trọng trên thị trường là cổ phiếu không giao dịch ở mức phí bảo hiểm đáng kể so với giá trị nắm giữ Bitcoin cơ bản của nó. Điều này thường được đánh giá bằng tỷ lệ mNAV. Trong lịch sử, các công ty nắm giữ kho bạc Bitcoin đã đạt được mức phí bảo hiểm mNAV cao tại các thời điểm trong chu kỳ thị trường trước đây. Phí bảo hiểm đó thường được hiểu là dấu hiệu của sự tự tin của nhà đầu tư vào khả năng quản lý để tạo ra giá trị vượt xa tài sản cơ bản. Tuy nhiên, Twenty One Capital giao dịch ở mức gần hoặc bằng giá trị tài sản của nó, thực tế không gán bất kỳ khoản phí bảo hiểm đáng kể nào cho các kế hoạch kinh doanh hoặc quản lý của mình. Điều này cho thấy thị trường đang định giá cổ phiếu chủ yếu như một thước đo trực tiếp và có khả năng biến động của Bitcoin, chứ không phải định giá một phí bảo hiểm kinh doanh hoạt động riêng biệt. Rõ ràng, sentimental nhà đầu tư tiền điện tử đã chuyển dịch.
Biến động thị trường Crypto và Tình hình SPAC
Twenty One Capital ra mắt trong một giai đoạn đầy thách thức đối với cả thị trường tiền điện tử và các đợt niêm yết dựa trên SPAC. Trong thời gian trước khi ra mắt, các loại tiền điện tử phải đối mặt với áp lực bán. Bitcoin đã giảm hơn 28% so với mức đỉnh tháng 10, tạo ra một môi trường rủi ro, nơi các nhà đầu tư ít sẵn lòng gán các định giá hào phóng cho các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử. Việc sáp nhập với Cantor Equity Partners là một con đường niêm yết công khai dựa trên SPAC. Mặc dù triển vọng của thỏa thuận trước đây đã đẩy cổ phiếu SPAC tăng mạnh, nhưng vào cuối năm 2025, sự nhiệt tình đối với các SPAC Bitcoin niêm yết nổi bật đã nguội lạnh. Lịch sử dài về hiệu suất kém sau sáp nhập đã góp phần vào sự mệt mỏi và hoài nghi của nhà đầu tư, điều này có thể khiến các công ty mới niêm yết giao dịch dưới các mức chuẩn trước sáp nhập của họ. Tóm lại, biến động thị trường crypto đã tác động tiêu cực đến niềm tin.
Thay đổi thị trường: Ưu tiên mô hình kinh doanh đã được chứng minh
Một lý do khác cho sự thận trọng của nhà đầu tư có thể là việc thiếu một mô hình hoạt động tạo ra doanh thu rõ ràng, đã được chứng minh vào thời điểm ra mắt. Điều này cho thấy một số nhà đầu tư có thể đang rời xa các câu chuyện thuần túy về “kho bạc Bitcoin” và đặt trọng tâm lớn hơn vào sự khác biệt và dòng tiền có thể dự đoán được. Twenty One Capital đã niêm yết công khai với lượng nắm giữ Bitcoin lớn, nhưng không có kế hoạch kinh doanh chi tiết, công khai hoặc thời gian biểu xác nhận. Sự ra mắt cũng diễn ra trong thời kỳ giám sát chặt chẽ hơn của lĩnh vực công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT). Theo Reuters, các nhà phân tích cho rằng “việc các DAT huy động vốn ngày càng khó khăn” và các công ty “cần thể hiện sự khác biệt đáng kể” để biện minh cho mức định giá giao dịch của họ. Sự sụt giảm mạnh trong giá cổ phiếu XXI có thể cho thấy quan điểm của thị trường đang phát triển. Một số nhà đầu tư có thể đang chuyển trọng tâm sang khả năng thực hiện một mô hình kinh doanh bền vững của công ty bên cạnh tài sản của nó. Các thị trường công cộng có thể ngày càng ưu tiên các công ty có thể tạo ra dòng tiền có thể dự đoán được hơn là những công ty chủ yếu nắm giữ Bitcoin.
Kết luận
Ngày đầu tiên giao dịch đầy biến động của Twenty One Capital trên NYSE đã phát đi một tín hiệu rõ ràng từ thị trường: các nhà đầu tư ngày càng yêu cầu nhiều hơn ở các công ty tiền điện tử ngoài việc chỉ đơn thuần nắm giữ Bitcoin. Sự kết hợp giữa việc thiếu phí bảo hiểm mNAV, biến động thị trường và sự hoài nghi đối với SPAC đã tạo nên một khởi đầu đầy thử thách. Tương lai của các công ty “native Bitcoin” như Twenty One sẽ phụ thuộc vào khả năng của họ trong việc chứng minh một mô hình kinh doanh tạo ra doanh thu bền vững, thay vì chỉ dựa vào tài sản số. Hãy tiếp tục theo dõi Cointelegraph để cập nhật những diễn biến mới nhất về cổ phiếu Bitcoin Twenty One Capital và thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
-
Twenty One Capital là gì?
Twenty One Capital là một công ty đại chúng “native Bitcoin” được hậu thuẫn bởi các tổ chức lớn, với mục tiêu trở thành nhà nắm giữ Bitcoin công khai lớn nhất và xây dựng cơ sở hạ tầng cho các sản phẩm tài chính liên quan đến Bitcoin. Công ty đã niêm yết trên NYSE thông qua giao dịch SPAC. -
Tại sao cổ phiếu XXI giảm mạnh vào ngày đầu niêm yết?
Cổ phiếu XXI giảm gần 20% do ba yếu tố chính: sự xói mòn của phí bảo hiểm mNAV (thị trường định giá gần với giá trị tài sản ròng), sự biến động của thị trường tiền điện tử (Bitcoin giảm 28% từ đỉnh tháng 10) và tâm lý hoài nghi đối với các đợt niêm yết SPAC. -
Phí bảo hiểm mNAV là gì và tại sao nó lại quan trọng với các công ty Bitcoin?
mNAV là tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị tài sản ròng của một công ty. Trong quá khứ, phí bảo hiểm mNAV cao cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng quản lý tạo ra giá trị vượt xa tài sản cơ bản. Việc XXI giao dịch gần NAV cho thấy thị trường không gán phí bảo hiểm đáng kể cho các kế hoạch kinh doanh của công ty. -
Yếu tố nào đang ảnh hưởng đến định giá các công ty tập trung vào Bitcoin?
Thị trường đang chuyển dịch, đòi hỏi các công ty tập trung vào Bitcoin phải thể hiện một mô hình kinh doanh rõ ràng, đã được chứng minh và khả năng tạo ra dòng tiền bền vững, thay vì chỉ đơn thuần là nhà nắm giữ tài sản số lớn.
