Cổ phiếu STB: Động lực từ KCN Phong Phú, định giá 66.100đ
Chứng khoán SSI vừa đưa ra báo cáo phân tích mới nhất, duy trì khuyến nghị “khả quan” đối với cổ phiếu STB của Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank). Giá mục tiêu 12 tháng được đặt ở mức 66.100 đồng/cổ phiếu, hứa hẹn tiềm năng tăng trưởng khoảng 16% so với thị giá hiện tại.
Động lực tăng trưởng từ KCN Phong Phú và hoạt động cốt lõi
Dù lợi nhuận quý III/2025 của Sacombank thấp hơn kỳ vọng, nhưng các hoạt động nền tảng vẫn cho thấy sự tăng trưởng ấn tượng. Điểm nhấn lớn nhất trong quý vừa qua chính là thương vụ liên quan đến dự án Phong Phú.
Thu nhập đột biến từ thương vụ nghìn tỷ
Trong tháng 8/2025, Sacombank đã thành công thu về 6.300 tỷ đồng còn lại từ thương vụ này và hạch toán toàn bộ vào kết quả kinh doanh quý III. Khoản thu nhập đột biến này không chỉ là “cú hích” mạnh mẽ cho lợi nhuận mà còn trực tiếp cải thiện các chỉ số tài chính quan trọng.
Cụ thể, biên lãi ròng (NIM) của ngân hàng đã mở rộng thêm 46 điểm cơ bản so với quý trước, đạt mức 4%. Đồng thời, tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) cũng tăng thêm 65 điểm cơ bản, cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản được tối ưu hóa.
Hoạt động cốt lõi duy trì đà tăng
Bên cạnh thương vụ trên, thu nhập lãi thuần của Sacombank ghi nhận mức tăng trưởng 23,7% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, lãi từ hoạt động kinh doanh chứng khoán cũng tăng gấp đôi, đóng góp tích cực vào bức tranh lợi nhuận chung. Lũy kế 9 tháng, ngân hàng đã hoàn thành 75% kế hoạch lợi nhuận cả năm 2025.
Phân tích bức tranh tài chính và chất lượng tài sản
Sacombank tiếp tục thể hiện nền tảng huy động vốn vững chắc khi dư nợ cho vay và tiền gửi khách hàng đều tăng trưởng ổn định. Tuy nhiên, chất lượng tài sản đang là yếu tố cần được theo dõi sát sao.
Tăng trưởng tín dụng và huy động
Tính đến cuối quý III/2025, dư nợ cho vay của ngân hàng đạt 606.000 tỷ đồng, tăng 12,4% so với đầu năm. Tương tự, tiền gửi của khách hàng cũng tăng 12,6% lên 680.000 tỷ đồng, đảm bảo tính thanh khoản và khả năng mở rộng kinh doanh.
Thách thức từ nợ xấu và giải pháp chủ động
Chất lượng tài sản có dấu hiệu chịu áp lực khi nợ nhóm 2 tăng 132% và nợ xấu tăng 29% so với đầu năm. Điều này đẩy tỷ lệ nợ quá hạn lên 4,39% và tỷ lệ nợ xấu trên tổng dư nợ lên 2,75%.
Để đối phó với rủi ro, Sacombank đã chủ động trích lập dự phòng rất mạnh tay, lên tới 4.600 tỷ đồng trong quý III. Đáng mừng là khoản trích lập này được bù đắp một phần đáng kể nhờ hoàn nhập 3.500 tỷ đồng dự phòng từ thương vụ KCN Phong Phú. Nhờ vậy, tỷ lệ bao phủ nợ xấu đã cải thiện vượt bậc từ 75,4% (quý II) lên 93,3%.
Định giá và triển vọng tương lai của cổ phiếu STB
SSI đánh giá cao nỗ lực cải thiện nền tảng cơ bản của ngân hàng, cho rằng mức định giá hiện tại của cổ phiếu STB vẫn còn hấp dẫn so với tiềm năng.
Mức định giá hiện tại
Hiện tại, cổ phiếu STB đang giao dịch với P/B trượt 1,7 lần và P/B dự phóng 2026 là 1,4 lần. Mức này cao hơn trung bình 5 năm (1,24 lần) nhưng được xem là xứng đáng với những cải thiện rõ rệt về tài chính và xử lý các vấn đề tồn đọng.
Tiềm năng và khuyến nghị mua STB
Chi phí hoạt động (CIR) tăng lên 46,6% do tăng chi phí nhân sự và các chi phí khác, nhưng hiệu quả sinh lời vẫn được cải thiện. ROE dự phóng cho năm 2026 đạt 19%, cao hơn đáng kể so với mức trung bình 14,5% trong 5 năm qua.
Với những phân tích trên, SSI tin rằng cổ phiếu STB sẽ tiếp tục là một trong những lựa chọn sáng giá trong nhóm ngân hàng, với dư địa tăng giá còn rộng mở trong giai đoạn 2025 – 2026. Đây là cơ sở cho khuyến nghị mua STB với kỳ vọng tích cực.
Kết luận: Dù phải đối mặt với thách thức về chất lượng tài sản, Sacombank đã chứng tỏ khả năng xử lý vấn đề hiệu quả nhờ vào các khoản thu nhập đột biến và chiến lược trích lập dự phòng chủ động. Với động lực từ thương vụ KCN Phong Phú và hoạt động cốt lõi ổn định, cổ phiếu STB được kỳ vọng sẽ mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho nhà đầu tư trong trung và dài hạn.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
1. Tại sao SSI khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu STB dù lợi nhuận quý III thấp hơn dự báo?
Lợi nhuận thấp hơn dự báo chủ yếu do ngân hàng chủ động trích lập dự phòng rủi ro tín dụng ở mức cao. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn tăng trưởng rất tích cực và được hỗ trợ bởi khoản thu nhập đột biến 6.300 tỷ từ dự án Phong Phú, cho thấy nền tảng cơ bản vững chắc.
2. Mức giá mục tiêu cho cổ phiếu STB là bao nhiêu?
Theo báo cáo phân tích của SSI, giá mục tiêu trong 12 tháng cho cổ phiếu STB là 66.100 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 16% so với thị giá tại thời điểm báo cáo.
3. Rủi ro lớn nhất đối với Sacombank hiện nay là gì và ngân hàng đang xử lý ra sao?
Rủi ro chính là chất lượng tài sản suy giảm với tỷ lệ nợ xấu tăng. Tuy nhiên, Sacombank đang rất chủ động xử lý bằng cách trích lập dự phòng mạnh tay, giúp tỷ lệ bao phủ nợ xấu cải thiện đáng kể lên 93,3%, tạo ra một “bộ đệm” an toàn vững chắc hơn.
