Cổ Phiếu Giá Trị: Lựa Chọn Tối Ưu Khi Tiền Rẻ Chấm Dứt?
Kỷ Nguyên Tiền Rẻ Đã Đến Hồi Kết
Theo báo cáo mới nhất từ SGI Capital, giai đoạn tiền rẻ kéo dài từ giữa năm 2023 đang đi đến giới hạn. Bối cảnh kinh tế toàn cầu và Việt Nam đều cho thấy những dấu hiệu rõ ràng về việc lãi suất đảo chiều và thanh khoản bị siết chặt. Điều này báo hiệu thị trường chứng khoán sẽ bước vào một giai đoạn chọn lọc hơn, nơi cơ hội sẽ thuộc về các cổ phiếu giá trị có nền tảng vững chắc.
Bối Cảnh Toàn Cầu: Thanh Khoản Siết Chặt, Lãi Suất Đảo Chiều
Dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tháng 10, hiệu ứng tích cực lên thị trường gần như không còn. Giai đoạn dễ dàng kiếm lời từ các tài sản rủi ro đang dần qua đi.
FED hạ lãi suất nhưng không đủ sức
Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài vẫn neo trên mức 4%, cho thấy chi phí vốn thực tế chưa hề giảm. Nhu cầu phát hành nợ lớn sau đại dịch cùng với việc thắt chặt định lượng đã làm co hẹp thanh khoản toàn cầu, bất chấp động thái nới lỏng từ FED.
Rủi ro từ các thị trường “quá nóng”
Nhiều thị trường chứng khoán trên thế giới đã chạm đỉnh lịch sử, gợi nhớ về các giai đoạn “nóng” như 1997, 2000, 2007 hay 2021. SGI Capital cảnh báo rằng lịch sử thường cho thấy sau những đợt tăng trưởng mạnh mẽ như vậy là một chu kỳ điều chỉnh khó tránh khỏi. Sức mạnh của đồng USD (chỉ số DXY vượt 100) cũng gây áp lực lên dòng vốn tại các thị trường mới nổi.
Việt Nam Trước Ngưỡng Giới Hạn Của Chu Kỳ Tiền Rẻ
Tại Việt Nam, các công cụ của chính sách tiền tệ dường như đang chạm tới giới hạn, đặt ra nhiều thách thức cho nền kinh tế và thị trường chứng khoán.
Áp lực tỷ giá và thanh khoản hệ thống
Tỷ giá USD trên thị trường tự do liên tục lập đỉnh, với mức chênh lệch so với tỷ giá chính thức lên tới 6% – cao nhất từ năm 2011. Điều này cùng với việc dự trữ ngoại hối chỉ còn tương đương hai tháng nhập khẩu khiến Ngân hàng Nhà nước phải ưu tiên các giải pháp điều hành lãi suất linh hoạt thay vì bán USD can thiệp trực tiếp.
Dù đã bơm ròng 258 nghìn tỷ đồng qua thị trường mở, thanh khoản hệ thống ngân hàng vẫn chịu áp lực. Lãi suất liên ngân hàng và lãi suất huy động đều có xu hướng tăng, mở đầu cho một cuộc đua lãi suất mới.
Rủi ro từ tăng trưởng tín dụng nóng
Tín dụng toàn hệ thống hiện đã ở mức 140% GDP, cao nhất từ 2010. Việc tín dụng dự kiến tăng 20% trong năm 2025, phần lớn chảy vào bất động sản, làm dấy lên lo ngại về rủi ro nợ xấu nếu lãi suất đảo chiều hoặc thị trường bất động sản nguội lạnh.
Thị Trường Phân Hóa: Cơ Hội Cho Nhà Đầu Tư Giá Trị
Khi các yếu tố vĩ mô thay đổi, thị trường chứng khoán không còn là sân chơi cho tất cả mọi người. Đây là lúc chiến lược đầu tư dài hạn vào các cổ phiếu giá trị trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.
Dòng vốn ngoại thoái lui, nội địa suy yếu
Bất chấp thông tin về lộ trình nâng hạng của FTSE, khối ngoại vẫn bán ròng hơn 24 nghìn tỷ đồng trong tháng 10 và hơn 125 nghìn tỷ từ đầu năm. Nguyên nhân chính được cho là do VND mất giá trung bình 5% mỗi năm từ 2022, khiến nhà đầu tư ngoại yêu cầu một mức định giá hấp dẫn hơn.
Dòng tiền trong nước cũng yếu đi khi giá trị giao dịch giảm một nửa so với đỉnh tháng 8, trong khi dư nợ margin lại tăng gấp đôi so với năm 2022. Đây là một tín hiệu rủi ro trong bối cảnh lãi suất có thể tăng trở lại.
Kết luận: Đã đến lúc tìm kiếm cổ phiếu giá trị
SGI Capital nhận định, chu kỳ tiền rẻ đang khép lại và mặt bằng lãi suất sẽ sớm đi lên. Thị trường sẽ bước vào giai đoạn phân hóa mạnh mẽ. Tuy nhiên, chính sự điều chỉnh về định giá này sẽ tạo ra một vùng tích lũy lý tưởng cho các nhà đầu tư theo trường phái giá trị. Khi mặt bằng định giá giảm sâu, cơ hội lớn cho đầu tư dài hạn vào cổ phiếu giá trị sẽ xuất hiện.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
1. Tại sao nói chu kỳ tiền rẻ đang kết thúc?
Chu kỳ tiền rẻ kết thúc do thanh khoản toàn cầu bị siết chặt, các ngân hàng trung ương có xu hướng tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế. Nhu cầu vay nợ lớn và các biện pháp thắt chặt định lượng cũng góp phần làm giảm lượng tiền sẵn có trên thị trường.
2. Cổ phiếu giá trị là gì và tại sao lại tiềm năng lúc này?
Cổ phiếu giá trị là cổ phiếu của các công ty có nền tảng kinh doanh tốt, đang được giao dịch ở mức giá thấp hơn giá trị nội tại của chúng. Trong giai đoạn thị trường điều chỉnh và lãi suất tăng, các cổ phiếu này trở nên tiềm năng vì chúng mang lại sự an toàn và cơ hội tăng trưởng bền vững trong dài hạn khi thị trường phục hồi.
3. Những rủi ro chính cho thị trường chứng khoán Việt Nam là gì?
Các rủi ro chính bao gồm: (1) Lãi suất huy động có thể tăng trở lại gây áp lực lên chi phí vốn của doanh nghiệp và dòng tiền đầu tư. (2) Áp lực tỷ giá và việc khối ngoại liên tục bán ròng. (3) Rủi ro nợ xấu tiềm ẩn từ lĩnh vực bất động sản khi tín dụng bị siết lại.
