Cổ đông lớn VSH thoái vốn: Tương lai nào cho cổ phiếu?
Sự ra đi của hai “ông lớn”: Red Capital và Quỹ Samarang
Red Capital không còn là cổ đông lớn
Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh (HoSE: VSH) vừa chứng kiến một biến động lớn trong cơ cấu sở hữu. Cụ thể, CTCP Quản lý Quỹ đầu tư Đỏ (Red Capital) đã chính thức không còn là cổ đông lớn VSH sau khi bán ra gần 10,3 triệu cổ phiếu vào ngày 19/11.
Giao dịch này đã làm giảm tỷ lệ sở hữu của Red Capital từ 5,48% (12,94 triệu đơn vị) xuống chỉ còn 1,12% (1,64 triệu đơn vị). Tính cả phần nắm giữ của người liên quan, tổng sở hữu của nhóm Red Capital hiện chỉ còn 3,84%.
Dấu hỏi từ giao dịch của khối ngoại
Trước Red Capital, một cổ đông lớn khác cũng có động thái thoái vốn. Ngày 17/10, khối ngoại đã bán ròng kỷ lục 1.002 tỷ đồng, tương ứng hơn 23,1 triệu cổ phiếu VSH. Quy mô này gần như trùng khớp với lượng cổ phiếu do quỹ Samarang Ucits – Samarang Asian Prosperity nắm giữ.
Các giao dịch thỏa thuận được thực hiện ở mức giá 40.000 đồng/cp, thấp hơn đáng kể so với giá thị trường, cho thấy khả năng cao đây là một thương vụ sang tay từ khối ngoại cho nhà đầu tư trong nước. Sau sự kiện này, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài tại VSH giảm mạnh xuống chỉ còn hơn 1%.
Nghịch lý: Cổ đông lớn VSH rời đi, lợi nhuận tăng vọt
Cổ phiếu điều chỉnh, kinh doanh khởi sắc
Động thái thoái vốn của các cổ đông lớn VSH diễn ra trong bối cảnh cổ phiếu này đang trong nhịp điều chỉnh. Kể từ đỉnh lịch sử 53.450 đồng/cp vào giữa tháng 3/2025, thị giá VSH đã giảm khoảng 18%, đi ngược với xu hướng tăng của VN-Index.
Tuy nhiên, bức tranh kinh doanh của Vĩnh Sơn – Sông Hinh lại hoàn toàn trái ngược. Sau giai đoạn lợi nhuận suy yếu trong năm 2023-2024, công ty đã có sự trở lại ngoạn mục trong năm 2025.
9 tháng đầu năm 2025, doanh thu của VSH đạt gần 1.700 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế ghi nhận con số ấn tượng gần 650 tỷ đồng, tăng tới 500 tỷ đồng so với cùng kỳ năm 2024 và vượt xa kế hoạch 541 tỷ đồng cho cả năm 2025.
VSH – Động lực tăng trưởng của công ty mẹ REE
Sự phục hồi mạnh mẽ của VSH đã đóng góp tích cực vào kết quả kinh doanh của công ty mẹ là Cơ điện lạnh (REE). Sau 9 tháng, REE báo cáo doanh thu 7.134 tỷ đồng (tăng 18%) và lợi nhuận sau thuế 2.380 tỷ đồng (tăng 57%), hoàn thành 98% kế hoạch lợi nhuận năm.
Triển vọng nào cho Vĩnh Sơn – Sông Hinh?
Nền tảng vững chắc và định giá hấp dẫn
Tính đến cuối quý III/2025, các chỉ số định giá của VSH vẫn rất hấp dẫn trong ngành năng lượng. Cổ phiếu có P/E khoảng 11 lần, P/B là 2,1 lần và biên lợi nhuận ròng ấn tượng lên đến 38%.
Là một trong những doanh nghiệp thủy điện hàng đầu miền Trung – Tây Nguyên, VSH sở hữu các nhà máy vận hành ổn định và hưởng lợi từ nhu cầu điện ngày càng tăng. Song song đó, công ty cũng vừa trình cổ đông thông qua việc điều chỉnh tổng mức đầu tư dự án Thủy điện Thượng Kon Tum lên hơn 9.700 tỷ đồng, hứa hẹn tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.
Cơ hội trong dài hạn
Việc các cổ đông lớn VSH là Red Capital và Samarang đồng loạt rút lui đã đặt ra nhiều câu hỏi cho nhà đầu tư về chiến lược dài hạn. Tuy nhiên, với kết quả kinh doanh bứt phá, nền tảng cơ bản vững chắc và triển vọng tích cực của ngành điện, nhiều tổ chức phân tích vẫn đánh giá cao tiềm năng của VSH trong trung và dài hạn.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
1. Vì sao các cổ đông lớn VSH lại thoái vốn?
Dù không có tuyên bố chính thức, động thái này có thể đến từ việc chốt lời sau một thời gian đầu tư hoặc tái cơ cấu danh mục. Điều này xảy ra sau giai đoạn lợi nhuận của VSH suy yếu trong năm 2023-2024, trước khi phục hồi mạnh mẽ trong năm 2025.
2. Tình hình kinh doanh hiện tại của Vĩnh Sơn – Sông Hinh ra sao?
Rất tích cực. 9 tháng năm 2025, VSH ghi nhận lợi nhuận sau thuế gần 650 tỷ đồng, tăng 500 tỷ so với cùng kỳ 2024 và đã vượt xa kế hoạch cả năm, cho thấy sự trở lại mạnh mẽ.
3. Có nên đầu tư vào cổ phiếu VSH lúc này không?
Mặc dù việc các cổ đông lớn VSH rời đi gây lo ngại, công ty có nền tảng cơ bản vững chắc, định giá hấp dẫn (P/E ~11 lần), và triển vọng tăng trưởng từ ngành điện. Nhà đầu tư nên tự phân tích kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định cuối cùng.
