Chiến lược đầu tư của Vietcap: Giải mã ‘của để dành’ gần 11.500 tỷ đồng
Chiến lược đầu tư của Vietcap (VCI) đang cho thấy một hướng đi khác biệt khi không vội vàng hiện thực hóa lợi nhuận từ danh mục đầu tư khổng lồ. Thay vào đó, công ty chứng khoán Top 4 thị phần HoSE này đang khéo léo sử dụng “của để dành” để xây dựng một nền tảng tài chính vững chắc, chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng mới.
Báo cáo tài chính quý III/2025 của Vietcap ghi nhận kết quả kinh doanh đầy tích cực, nhưng điều thu hút sự chú ý của giới đầu tư lại nằm ở cách công ty quản lý khối tài sản gần 11.500 tỷ đồng.
Lợi nhuận Vietcap tăng trưởng ấn tượng, nền tảng tài chính vững vàng
Trong quý III/2025, Vietcap công bố lợi nhuận sau thuế đạt 420 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước. Kết quả này đã nâng lũy kế lợi nhuận 9 tháng đầu năm lên gần 900 tỷ đồng, tăng trưởng 30% so với năm 2024.
Tính đến cuối tháng 9, tổng tài sản của công ty đạt 29.700 tỷ đồng. Đáng chú ý, dư nợ cho vay margin tăng 22%, lên mức 13.556 tỷ đồng nhưng mới chỉ sử dụng khoảng một nửa hạn mức cho phép. Điều này cho thấy Vietcap còn rất nhiều dư địa để mở rộng hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Danh mục AFS của VCI – “Kho báu” chờ ngày khai phá
Trụ cột chính trong cơ cấu tài sản của Vietcap chính là danh mục tài sản sẵn sàng để bán (AFS), với giá trị lên tới 11.457 tỷ đồng, phình to hơn 3.000 tỷ so với đầu năm. Dù chỉ chốt lời một phần nhỏ từ KDH và STB để mang về 195 tỷ lợi nhuận, giá trị tiềm năng của danh mục này còn lớn hơn rất nhiều.
Với giá gốc chỉ 9.800 tỷ đồng, danh mục AFS đang có khoản lãi tạm tính lên đến 1.700 tỷ đồng. Đây được xem là “của để dành” chiến lược, giúp công ty linh hoạt trong các kế hoạch kinh doanh tương lai.
Những khoản đầu tư chiến lược
Cơ cấu danh mục AFS cho thấy tầm nhìn đầu tư dài hạn của ban lãnh đạo. Hơn một nửa là các tài sản an toàn như chứng chỉ quỹ và trái phiếu. Phần còn lại là các cổ phiếu VCI nắm giữ chiến lược như KDH, IDP, MBB, STB, FPT và TDM, với tổng giá trị gốc 2.540 tỷ đồng.
Trong đó, cổ phiếu IDP là thương vụ nổi bật nhất. Với vốn ban đầu chỉ 441 tỷ đồng, khoản đầu tư này đang tạm lãi hơn 1.060 tỷ. Mối liên kết chặt chẽ khi ông Tô Hải, Tổng Giám đốc Vietcap, đồng thời là Chủ tịch HĐQT của IDP, củng cố thêm cho tầm nhìn chiến lược này.
Tại sao Vietcap chọn AFS thay vì đẩy mạnh tự doanh?
Sự khác biệt trong chiến lược đầu tư của Vietcap thể hiện rõ khi so sánh danh mục AFS với danh mục tự doanh (FVTPL). Danh mục FVTPL chỉ vỏn vẹn 600 tỷ đồng và đang ghi nhận lỗ nhẹ. Sự chênh lệch này không phải ngẫu nhiên mà là một lựa chọn chiến lược có chủ đích.
Sự khác biệt giữa FVTPL và AFS
- FVTPL (Tự doanh ngắn hạn): Mọi biến động giá cổ phiếu được ghi nhận trực tiếp vào báo cáo kết quả kinh doanh. Điều này có thể tạo ra lợi nhuận đột biến nhưng cũng khiến kết quả kinh doanh biến động mạnh theo thị trường.
- AFS (Đầu tư dài hạn): Phần lãi/lỗ chưa thực hiện được ghi nhận vào vốn chủ sở hữu, không ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận hàng quý. Cách hạch toán này giúp ổn định kết quả kinh doanh và quan trọng hơn là làm tăng vốn chủ sở hữu.
Lợi ích kép từ chiến lược AFS
Bằng cách ưu tiên AFS, Vietcap đạt được hai mục tiêu lớn. Thứ nhất, công ty bảo vệ được lợi nhuận khỏi những biến động ngắn hạn của thị trường. Thứ hai, việc tăng vốn chủ sở hữu một cách tự nhiên (thông qua lãi chưa thực hiện) sẽ trực tiếp nới rộng hạn mức cho vay margin (gấp 2 lần vốn chủ) mà không cần phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn điều lệ.
Chiến lược này giúp Vietcap không chỉ giữ được sự linh hoạt tài chính mà còn tạo ra một bộ đệm vốn vững chắc, sẵn sàng mở rộng thị phần cho vay, đặc biệt ở phân khúc khách hàng tổ chức mà công ty đang có thế mạnh.
Kết luận
Nhìn chung, chiến lược đầu tư của Vietcap thể hiện sự thận trọng và tầm nhìn xa. Thay vì tham gia cuộc đua lợi nhuận ngắn hạn bằng hoạt động tự doanh, công ty chọn con đường “chậm mà chắc”, tập trung vào đầu tư dài hạn thông qua danh mục AFS. Cách tiếp cận này không chỉ giúp ổn định lợi nhuận, củng cố sức mạnh tài chính mà còn tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững, củng cố vị thế của cổ phiếu VCI trong nhóm dẫn đầu ngành chứng khoán Việt Nam.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
1. Trọng tâm trong chiến lược đầu tư của Vietcap là gì?
Trọng tâm chính là tập trung vào danh mục tài sản sẵn sàng để bán (AFS) với giá trị lớn, ưu tiên các khoản đầu tư trung và dài hạn để đảm bảo sự tăng trưởng ổn định và bền vững, thay vì tìm kiếm lợi nhuận đột biến từ hoạt động tự doanh ngắn hạn.
2. Danh mục AFS mang lại lợi ích gì cho Vietcap và cổ đông?
Danh mục AFS giúp ổn định lợi nhuận hàng quý vì các khoản lãi chưa thực hiện không hạch toán vào P&L. Quan trọng hơn, nó làm tăng vốn chủ sở hữu, từ đó mở rộng hạn mức cho vay margin mà không cần tăng vốn điều lệ, tạo ra nền tảng tài chính vững chắc cho sự phát triển trong tương lai.
3. Sự khác biệt chính giữa danh mục AFS và FVTPL của Vietcap là gì?
Sự khác biệt lớn nhất nằm ở quy mô và cách hạch toán. Danh mục AFS của Vietcap có quy mô gần 11.500 tỷ đồng, phần lãi/lỗ chưa thực hiện được ghi nhận vào vốn chủ sở hữu. Trong khi đó, danh mục FVTPL (tự doanh) chỉ khoảng 600 tỷ đồng và biến động của nó được phản ánh trực tiếp vào kết quả kinh doanh hàng quý.
