Phân Tích Báo Cáo Tài Chính THG: Doanh Thu “Cất Cánh”, Lợi Nhuận “Lội Ngược Dòng”

Giới thiệu: Đọc vị sức khỏe tài chính của THG qua những con số biết nói

Trong thế giới kinh doanh khắc nghiệt, mỗi doanh nghiệp là một “võ sĩ” trên sàn đấu, và báo cáo tài chính chính là bảng thành tích sau mỗi hiệp đấu. Hôm nay, chúng ta sẽ cùng “đọc vị” Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Tiền Giang (THG) qua báo cáo tài chính năm 2025. Thay vì một bài sớ dài dòng, đây sẽ là một cuộc “mổ xẻ” nhanh gọn, tập trung vào hai chỉ số quan trọng bậc nhất: Doanh thu thuần và Kết quả kinh doanh. Hãy xem “võ sĩ” THG đã thi đấu ra sao trong năm vừa qua và liệu cú đấm của họ có thực sự uy lực hay không.

1. Phân tích Doanh thu thuần: Cỗ máy kiếm tiền tăng tốc

Nếu ví doanh nghiệp như một cơ thể sống, thì doanh thu thuần chính là “dòng máu” nuôi sống toàn bộ hoạt động. Đây là chỉ số đầu tiên và quan trọng nhất, cho thấy quy mô, khả năng chiếm lĩnh thị trường và sức mạnh bán hàng của công ty. Hãy xem dòng máu của THG đã chảy mạnh mẽ đến mức nào.

Dữ liệu cốt lõi

Dữ liệu từ Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh cho thấy một sự tăng trưởng vô cùng ấn tượng:

Phân tích sâu sắc

Mức tăng trưởng 40.8% không chỉ là một con số đẹp, nó cho thấy cỗ máy kiếm tiền của THG đang tăng tốc mạnh mẽ. Nhìn vào thuyết minh báo cáo tài chính (trang 29), chúng ta thấy rõ động lực tăng trưởng đến từ cả hai mảng kinh doanh cốt lõi:

• Doanh thu thi công công trình xây dựng: Tăng từ 260,7 tỷ VND lên 363,1 tỷ VND.
• Doanh thu bán bất động sản: Tăng từ 148,7 tỷ VND lên 216,4 tỷ VND.

Điều này chứng tỏ THG không chỉ tăng trưởng nhờ một mảng duy nhất mà đang gặt hái thành công trên cả hai “mặt trận” chính của mình.

Ví dụ vui: Hãy tưởng tượng THG là một quán phở. Tăng doanh thu 40.8% cũng giống như năm ngoái mỗi ngày bán được 100 tô, thì năm nay bán được tới 140 tô. Rõ ràng là quán ngày càng đông khách và phở ngày càng ngon!

Triển vọng tương lai

Với đà tăng trưởng này, nếu THG có thể duy trì được phong độ, quy mô của công ty hứa hẹn sẽ tiếp tục mở rộng mạnh mẽ trong các năm tới.

Doanh thu tăng mạnh là điều đáng mừng, nhưng liệu tiền có thực sự chảy vào túi của cổ đông không? Hãy cùng “mổ xẻ” lợi nhuận ở phần tiếp theo.

2. “Mổ xẻ” Kết quả kinh doanh: Một cú lội ngược dòng ngoạn mục

Trong giới tài chính có một câu nói kinh điển: “Doanh thu là phù phiếm, lợi nhuận là thực tế”. Doanh thu có thể rất lớn, nhưng nếu chi phí còn lớn hơn thì đó vẫn là một cuộc chơi thua lỗ. Giờ là lúc xem xét con số thực tế cuối cùng của THG.

Dữ liệu cốt lõi

Bảng kết quả kinh doanh cho thấy một sự thay đổi đột phá, một màn lột xác ngoạn mục:

Câu chuyện đằng sau sự lột xác

Từ khoản lỗ gần 1 tỷ đồng năm 2024, THG đã thực hiện một “cú lội ngược dòng” không tưởng để mang về khoản lãi ròng hơn 108 tỷ đồng trong năm 2025. Đây là một kết quả cực kỳ tích cực.

Tuy nhiên, khi phân tích sâu hơn, một điểm nghịch lý thú vị xuất hiện:

• Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh (lợi nhuận từ mảng cốt lõi) thực tế lại giảm từ 160,1 tỷ VND (năm 2024) xuống còn 133,8 tỷ VND (năm 2025).

Nguyên nhân chính là do Chi phí tài chính đã tăng vọt gần gấp ba, từ 8,2 tỷ VND lên 21,9 tỷ VND. Mức tăng này đến từ hai nguồn chính: chi phí lãi vay tăng gần gấp đôi lên 16,2 tỷ VND và một khoản “Lỗ chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện” đáng kể lên tới 5 tỷ VND. Sự bùng nổ chi phí này chính là mặt còn lại của đồng xu tăng trưởng doanh thu; có vẻ như công ty đang chấp nhận vay nợ nhiều hơn và đối mặt với rủi ro tiền tệ để tài trợ cho kế hoạch mở rộng ấn tượng của mình.

Một nhận định chuyên môn quan trọng: Có một sự phi lý đáng báo động trong các con số của năm 2024. Báo cáo ghi nhận Lợi nhuận kế toán trước thuế là 160,2 tỷ VND. Với mức thuế thu nhập doanh nghiệp thông thường là 20%, lợi nhuận sau thuế đáng lẽ phải vào khoảng 128 tỷ VND. Tuy nhiên, con số được báo cáo lại là một khoản lỗ gần 1 tỷ đồng. Đây là một “cờ đỏ” báo hiệu sự bất thường, đi ngược lại logic kế toán cơ bản.

Ví dụ vui: Câu chuyện của THG giống như một anh chàng bán được rất nhiều hàng (doanh thu tăng), nhưng lại phải trả lãi vay mua xe rất cao (chi phí tài chính tăng). Lẽ ra sau khi trừ các chi phí, tiền lãi của anh ta phải ít đi. Nhưng bằng một phép màu “kế toán” nào đó, cuối năm anh ta lại thấy mình có một khoản tiền lớn trong túi nhờ một khoản “thu nhập bất thường” không rõ nguồn gốc. Quả là một câu chuyện cần được kiểm toán viên làm rõ!

Rủi ro và cơ hội

Mặc dù kết quả lợi nhuận sau thuế rất tích cực, việc chi phí tài chính tăng cao là một “đèn vàng cảnh báo”. Để phát triển bền vững, THG cần phải kiểm soát tốt hơn gánh nặng nợ vay, tối ưu hóa chi phí sử dụng vốn và quản lý chặt chẽ rủi ro tỷ giá trong tương lai.

Vậy, với một bức tranh tài chính vừa có điểm sáng rực rỡ vừa có những góc khuất đáng suy ngẫm, chúng ta nên có cái nhìn tổng quan như thế nào về THG?

3. Nhận định tổng quan và Kịch bản tương lai

Sau khi “mổ xẻ” các con số, bức tranh toàn cảnh về sức khỏe tài chính của THG trong năm 2025 đã hiện ra khá rõ nét với những gam màu sáng tối đan xen.

Tổng hợp các phát hiện chính

• Điểm sáng: Tăng trưởng doanh thu bùng nổ (+40.8%), khẳng định vị thế và năng lực triển khai kinh doanh mạnh mẽ của công ty trong cả hai lĩnh vực xây dựng và bất động sản.
• Điểm sáng: Cú lội ngược dòng ngoạn mục về lợi nhuận, chuyển từ lỗ gần 1 tỷ đồng sang lãi hơn 108 tỷ đồng, tạo ra một câu chuyện hấp dẫn và củng cố niềm tin cho nhà đầu tư.
• Điểm cần lưu ý: Chi phí tài chính gia tăng (bao gồm cả lãi vay và lỗ tỷ giá) đang bào mòn lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Đây là rủi ro cần được quản lý chặt chẽ.
• Điểm cần lưu ý: Sự không nhất quán và phi lý trong dữ liệu lợi nhuận năm 2024 cho thấy cần có sự cẩn trọng tối đa khi phân tích và so sánh số liệu giữa các kỳ.

Nhận định dự phóng

THG giống như một chiếc máy bay đã cất cánh rất thành công và bay lên cao (doanh thu tăng, lợi nhuận dương). Tuy nhiên, tổ bay cần phải theo dõi chặt chẽ mức tiêu thụ nhiên liệu (chi phí tài chính) và những cơn gió ngược (rủi ro tỷ giá) để đảm bảo một chuyến bay dài an toàn và bền vững, chứ không phải là một cú “burn-out” chóng vánh.

Kết luận

THG đang sở hữu một động lực tăng trưởng mạnh mẽ và khả năng tạo ra lợi nhuận đột phá. Nếu công ty có thể giải quyết được bài toán chi phí vốn và duy trì hiệu quả hoạt động, tiềm năng phát triển trong những năm tới là rất đáng kể.

4. Miễn trừ trách nhiệm

Bài phân tích này được thực hiện dựa trên các thông tin công bố trong Báo cáo tài chính của Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Tiền Giang cho năm tài chính kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2025. Mọi thông tin, nhận định và phân tích trong tài liệu này chỉ mang tính chất tham khảo, thể hiện quan điểm của người viết và không cấu thành một lời khuyên hay khuyến nghị đầu tư chính thức. Nhà đầu tư cần tự mình thực hiện các phân tích chuyên sâu và chịu hoàn toàn trách nhiệm cho mọi quyết định đầu tư của mình.