Tác Động Của Công ty Tài sản Số Đến Thị Trường Crypto

Giáo sư Omid Malekan từ Trường Kinh doanh Columbia, một chuyên gia trong lĩnh vực blockchain, đã đưa ra một nhận định đáng chú ý về vai trò của các Công ty Tài sản Số trong biến động gần đây của thị trường tiền điện tử. Ông lập luận rằng, bên cạnh các yếu tố kinh tế vĩ mô và căng thẳng thương mại, chính sự tồn tại và hoạt động của các kho bạc tài sản kỹ thuật số (DATs) đang góp phần không nhỏ vào đà suy giảm. Việc hiểu rõ tác động này là cần thiết để có cái nhìn toàn diện về thị trường tiền điện tử hiện nay.

Chiến Lược Kho Bạc Crypto và Động Lực Thị Trường

Ông Malekan nhấn mạnh rằng bất kỳ phân tích nào về sự sụt giảm của giá crypto đều cần bao gồm DATs. Vị giáo sư mô tả chúng là một “sự chiết xuất và thoát ly hàng loạt”, dẫn đến việc giá cả đi xuống. Ông chỉ ra rằng rất ít Công ty Tài sản Số thực sự nỗ lực tạo ra giá trị bền vững.

Bản Chất “Chiết Xuất và Thoát Ly”

Theo Omid Malekan, nhiều doanh nghiệp mua crypto đã huy động hàng triệu USD từ các nhà đầu tư. Một số người thậm chí coi mô hình kho bạc tài sản kỹ thuật số như một “kế hoạch làm giàu nhanh”. Chi phí để thành lập một thực thể công khai, bao gồm cả SPAC và các khoản phí cho ngân hàng, luật sư, lên đến hàng triệu đô la. Những chi phí này thường được lấy từ nguồn vốn của nhà đầu tư, tạo ra một áp lực tài chính ngay từ đầu.

Vấn Đề Động Cơ Sai Lầm

Các kho bạc tài sản kỹ thuật số này đã tích lũy một lượng lớn token trên các loại tiền điện tử hàng đầu. Việc sử dụng đòn bẩy thông qua bán cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và các đợt chào bán nợ để thực hiện việc này đã làm dấy lên lo ngại. Những công ty có đòn bẩy cao có thể làm trầm trọng thêm sự sụt giảm của thị trường thông qua việc bán tháo tài sản cưỡng bức khi gặp khó khăn.

Thách Thức Từ Đòn Bẩy và Token Khóa

Một số Công ty Tài sản Số đã cố gắng thu hút nhà đầu tư bằng cách tạo ra lợi suất trên tài sản nắm giữ, ví dụ như thông qua staking. Tuy nhiên, Malekan lập luận rằng “thiệt hại lớn nhất mà DATs gây ra cho tổng vốn hóa thị trường crypto là tạo ra một sự kiện thoát ly hàng loạt cho các token lẽ ra phải bị khóa.” Ông bày tỏ sự ngạc nhiên khi nhiều nhà đầu tư khác không lên tiếng phản đối.

Rủi Ro Từ Đòn Bẩy Tài Chính

Ông Malekan cảnh báo rằng việc “huy động quá nhiều tiền và đúc quá nhiều token, ngay cả khi chúng bị khóa hoặc dành cho mục đích tăng trưởng hệ sinh thái, là căn bệnh hoại tử của crypto.” Điều này tạo ra một lượng cung dư thừa tiềm năng, sẵn sàng được giải phóng vào thị trường, gây áp lực giảm giá đáng kể.

Thoát Ly Token Khóa: Mối Lo Ngại Lớn

Việc các tổ chức này có thể “giải phóng” các token lẽ ra phải bị khóa đã tạo ra một lỗ hổng trong niềm tin của thị trường. Nó cho phép các nhà đầu tư ban đầu hoặc những người sáng lập rút vốn một cách dễ dàng hơn. Điều này đã tác động tiêu cực đến giá tiền điện tử, đặc biệt là Bitcoin (BTC), vốn đã dao động giữa $99,607.01 và $113,560 trong bảy ngày qua, giảm từ mức cao nhất mọi thời đại $126,000 vào ngày 6 tháng 10. Ether (ETH) cũng là một tài sản được tích lũy đáng kể.

Xu Hướng Phát Triển Của Kho Bạc Tiền Điện Tử

Bất chấp những lo ngại, xu hướng kho bạc tiền điện tử đã bùng nổ trong năm 2025. Một báo cáo tháng 10 từ Bitwise ghi nhận 48 trường hợp mới các công ty thêm Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ, nâng tổng số lên 207. Các công ty này đang nắm giữ hơn một triệu token Bitcoin, trị giá hơn $101 tỷ.

Sự Bùng Nổ Số Lượng

Ether (ETH), tiền điện tử được áp dụng nhiều thứ hai cho các kho bạc, đã được thêm vào bảng cân đối kế toán của 70 công ty. Theo dữ liệu từ Strategic ETH Reserve, họ cùng nắm giữ 6.14 triệu Ether, trị giá hơn $20 tỷ. Sự tăng trưởng này cho thấy sự quan tâm lớn từ các tổ chức vào đầu tư tài sản kỹ thuật số.

Tương Lai Của DATs

Các nhà phân tích dự đoán rằng các DATs sẽ dần hợp nhất dưới một số người chơi lớn hơn khi chu kỳ thị trường trưởng thành. Điều này nhằm mục đích thu hút thêm nhà đầu tư và củng cố vị thế. Một số khác lại suy đoán rằng xu hướng này sẽ khiến các công ty mở rộng sang các lĩnh vực khác của Web3, mang lại những cơ hội mới nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro.

Kết Luận

Những nhận định của Omid Malekan cho thấy một góc nhìn quan trọng về cách các Công ty Tài sản Số tác động đến thị trường. Mặc dù chúng có thể mang lại cơ hội đầu tư, nhưng động cơ, cấu trúc tài chính và chiến lược kho bạc crypto của một số công ty đã gây ra những hệ lụy đáng kể. Hiểu rõ bản chất của các thực thể này là chìa khóa để điều hướng hiệu quả trong bối cảnh thị trường tiền điện tử đầy biến động.

Câu hỏi thường gặp (FAQ):

1. Công ty Tài sản Số là gì và chúng tác động đến thị trường crypto như thế nào?
Các Công ty Tài sản Số (Digital Asset Treasuries – DATs) là các doanh nghiệp mua và nắm giữ một lượng lớn tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán của mình. Theo giáo sư Omid Malekan, một số DATs đã góp phần vào sự sụt giảm thị trường bằng cách tạo ra các “sự kiện thoát ly hàng loạt” cho các token, đặc biệt là những token lẽ ra phải bị khóa, gây áp lực giảm giá lên các tài sản như Bitcoin và Ether.

2. Tại sao Omid Malekan lại chỉ trích các Công ty Tài sản Số?
Omid Malekan chỉ trích rằng nhiều DATs được thành lập với động cơ “làm giàu nhanh” thay vì tạo ra giá trị bền vững. Ông cũng lo ngại về chi phí thành lập cao được lấy từ vốn đầu tư, việc sử dụng đòn bẩy tài chính để tích lũy token và khả năng giải phóng các token “khóa” ra thị trường, điều này gây ra sự mất cân bằng cung cầu và ảnh hưởng tiêu cực đến giá.

3. Số liệu về Bitcoin và Ether trong các Công ty Tài sản Số hiện nay ra sao?
Tính đến năm 2025 theo báo cáo, tổng cộng 207 công ty đã thêm Bitcoin vào bảng cân đối kế toán, nắm giữ hơn một triệu BTC trị giá hơn 101 tỷ USD. Đối với Ether, 70 công ty đang nắm giữ 6.14 triệu ETH, trị giá hơn 20 tỷ USD. Những con số này cho thấy sự tăng trưởng đáng kể của xu hướng đầu tư tài sản kỹ thuật số từ các doanh nghiệp.